2017年11月19日 星期日

奢侈股的價格奢侈嗎?

股債樓皆旺的時期,conspicuous consumption會愈來愈普遍。在美國,近年奢侈品的銷售量,正以10%的利率增長中(https://seekingalpha.com/article/4118721-advice-get-long-rich-people)

身為散戶,我們仍可在一堆奢侈股中淘寶嗎?小妹找了以下四隻,略作比較:


Coach:



人玩收購佢玩收購,但Coach就黑仔過人。Wallstreet對其2018fiscal growth,本身就不樂觀,自Coach數月前收購Kate Spade後,八月更迎來一次big plunge。可能是Kate Spade的收購價丶及其對Coach ‘s bottom-line sales的衝擊,令Coach的短期股價受壓。無論如何,Coach股的50SMA十分難看。其近月的股價上升,亦無volume作支持,所以我連watchlist都費事擺佢了...



LVMH:



芸芸奢侈股中,LVMH的產品種類最齊全及分散。它旗下逾70隻的高端品牌,涵蓋時裝丶手錶丶珠寶丶化妝品及酒精等範疇。Loewe, Bvlgari, Marc JacobsTag Heuer等,亦是家傳戶曉的名稱。股價方面,9月出現一次big surge(with volume),其後反覆上升。近日價格回調,但它今季的sales其實唔錯(http://www.seekingalpha.com/news/3300133),是值得散戶留意的奢侈個股。


Tiffany:



Tiffany...其實也不用評論了吧!多次”V”字型的股價走勢,適合一眾喜歡玩過山車的散戶。近年Tiffany的歐美demand明顯下降,惟有靠recent quarters的中國及亞洲銷量搭救。它今月的股價雖呈升勢,但成交量不高,而50SMA200SMA更有機會形成死亡交叉,因此值搏率不高。


Michael Kors:



2017上半年期間,Michael Kors常被Seeking Alpha的作者唱衰,指其股價一沉百踩。但時移世易,自Michael Kors在暑假以2.1 billion收購Jimmy Choo後,股價便迎來big surge。今個月內,Michael Kors又見另一次institutional buying,股價離開flat base後呈uptrend channel。然而,其RSI指數偏高,而200SMA卻未完全扭轉跌勢,所以宜多觀察一段時間。
-----------------------------------------------------------

投資哪隻奢侈股最有financial sense? 我不敢亂估。但哪位模特兒最有financial sense,我就80年代的超模Linda Evangelista



她在1990年接受《Vogue》訪問時,聲稱自己 “don't wake up for less than $10,000 a day”。既然開創了超模收天價(奢侈價)的先河,便不能隨意妥協。



數月前,Versace邀請了幾位80年代的超模行catwalk,但看不到Linda Evangelista的蹤影。可能此job的出價不夠22200美元(3%為通漲,從1990年的一萬美元,複息計算至今)。既然工資未達自己的要求,Linda當然不用‘wake up for work’了。

小妹沒有買奢侈品的習慣,頂多是間中購入品牌化妝品。所以,買奢侈品股票去「對沖」生活上的消費支出,對我來說並不需要。

大家對奢侈品的股票感興趣嗎?不妨留言分享一下:)
-----------------------------------------------------------

小妹的愛貓,近日拒絕自行進食。待手術切除口腔的兩個窿後,我們便安排她做插喉。如是者,我們每天都需force feed她三至四次的食物丶水及藥物(每次劑量如下):

  

當你每天要花2-3小時在intensive care上,如何分配餘暇,對自己的作息尤為重要。雖然我每天仍有瀏覧網誌及Seeking Alpha,但任何「傳教式」的財經資訊,基本上已可免則免。

希望未來仍可keep住每月寫兩篇blog文,謝謝大家的支持^-^

2017年11月5日 星期日

浮息baby bonds是否值搏?

跟優先股一樣,baby bonds也有分定息和浮息。但浮息的baby bonds數量不多,小妹暫只找到RZARZBALL-B三隻產品。下表是它們簡單的比較,詳細資料則可在
http://www.quantumonline.com/search.cfm 輸入名稱搜索。

優先股名稱
發行公司
現價
息率
RZA
Reinsurance Group of America
27.89
6.20% Fixed-to-Floating Rate
RZB
Reinsurance Group of America
27.91
5.75% Fixed-to-Floating Rate
ALL-B
Allstate Corp
26.72
5.10% Fixed-to-Floating Rate

這三隻baby bonds皆是investment grade,首次call date亦在2022年或之後。不俗的條件,已反映在現時偏高的溢價中。

但是,所謂的浮息產品,有否在近期季度中加派利息?(註:baby bond每季派發的是interest,而非dividend) 我們在preferredstockchannel.com中,可找到答案:

RZA: 0.3880.3880.3880.31880.3880.3880.3880.3880.3880.3880.3880.491
(Time: 05/27/16 11/28/12)

RZB:
0.359
(Time: 08/30/17)

ALL-B:
0.3190.3190.3190.3190.3190.3190.3190.336
(Time: 09/28/17 03/27/13)

看到上述的數據,大家發現什麼問題呢? 原來,RZA20165月至今,已冇再派過息!翻查資料,原來此產品註明”the issuer has the discretion to defer interest payments on the Debentures, for one or more interest periods, of up to five consecutive years (but not beyond the maturity date). “

嘩!咁都得?拖延派息的產品,不論是股票丶債券還是優先股,也令持有者頗為不安。再者,RZAALL-B除首季派息高一點外,之後的息率也扣減了。每季劃一的平穩利息,基本上與定息baby bond無甚分別。

另外,我隨意拿ALL-B這隻浮息baby bond,與它的同儕ALL-A(定息優先股)比較近年的表現,也不見得浮息產品有更佳的收穫。

個人愚見是:在LIBOR remains negative的環境下,浮息產品真係無運行。即使市場預期FED十二月加息,我們也可考慮其他maturity短些及nominal yield高些的產品。與其執著定息還是浮息,發行商的信用丶評級及產品穩定性,確實是更關鍵的因素。


大家對浮息產品又有何看法?不妨留言分享一下:)


2017年10月23日 星期一

不結婚會影響財政?-

Brookings.edu的網站内,最近刊登了一幅性别、婚姻與財政的關係圖。坊間的講法係:每離一次婚,當事人身家便縮水三分之一。但在美國,從未結婚人士的貧窮率,卻高於已婚、離婚及喪偶人士的赤貧數據。看來"單身貴族"的普及化,並不一定與財富劃上等號。



我曾嘗試找香港有否類似的研究,但本地的分析,多集中在不同年齡層的結婚率,與近年的離婚趨勢。像上圖這種較juicy的分享,確實欠奉。

正常的情况下,婚姻有助穩固一個家庭。而已婚的夫婦,可享有更多的税務優惠及政府資助。圖中所見,“Divorced”人士的貧窮率高於“Widowed”人士,我個人的理解是:“Widowed"人士一般會獲得另一半good will留下的遺產,亦可能是人壽保險的收益人,經濟狀况未必會陷入困境;“Divorced"人士的權益及財產爭奪,則促使訴訟費及時間的消耗,亦會對個人資產購成損害(尤其是較富有的一方)。

但是,講到“窮”,上述兩者都“比不上”從未結婚的人士! 對單身貴族來説,即使有較少的養家或置業需要,這也不見得他們是揮金如土的享樂者。存款、投資、公司供款等理財選擇,是每人都享有的權利。除了將矛頭指向其較少的免税額,和較細的社會安全網外,我暫未想到其他普遍的原因。
-----------------------------------------------------------

在《Why Equality Is Better For Everyone》一書中,Richard Wilkinson和Kate Pickett提及:處於社會底層的人士,較容易因經濟拮据,而努力“把握”每個求偶的機會。每次成功的coupling,都有助二人分享生活中的金錢及資源,以解燃眉之急。一起同住的話,兩者更可享受economies of scale。

然而,靠不斷生育以拿取政府benefits的失業父母,或感情狀况不穩、多次重婚的成人,其經濟穩定的可能性,是否仍高於“從未結婚”的成人?這可能是值得深究的議題。

但是,為了改善個人財政而倉促結婚的話,也不見得是明智之舉。門當户對的婚姻匹配,可稱為“同質婚”;而跨越社會等級的伴侶抉擇,則稱為“異質婚”。相近文化及經濟程度的男女聯姻,已是大勢所趨,在現代社會中亦有重要的發展涵義。 “男高女低”或“女高男低”的異質婚姻模式,數量已逐漸減少。財經地位處於較劣勢的人群,將更難透過婚姻來實現階級流動。“灰姑娘”的成功故事,現今再也難以大量複製。

在個人主義盛行的今天,已少了人覺得“三十歲前結婚”、“四仔主義”等是成功的記號。更何況,職業選擇、生活習慣與理財態度,對一個人的終身財政也有極大的影響,其重要性甚可超越婚姻狀況。當然,選錯終身的配偶,也不見得對當事人的健康或財政有益處。

只不過,既然老美圖表指出未婚人士(男士、女士及整體平均)的貧窮率普遍較高,那麼單身貴族提早策劃退休後的理財需要,也算是err on the side of caution。無論有無婚姻,健康、就業及社經的變化,也是每一個人理財時應考慮的因素。

大家對婚姻及財政觀有何看法?不妨留言分享一下:)

2017年10月8日 星期日

動盪市時,average up還是average down好?

雖然我以前的blog文,已提過一堆buying及selling rules,但有見近日大市反覆向上,所以便以NVDA為例,示範用技術分析來尋找值搏的買入位。


1. Wedge Up Along Lows

股價位於上升期時,可畫一對uptrend channels。如lower line内的股價位置大概脗合,但upper line卻連接不到大部分的價位,這便是一個sell-off signal。 



2. 10-Day Moving Average

10天平均移動線的應用,大家可能聽得較多。股價在shakeout時跌破10 SMA,來日多會向下沉一段時間如想趁低吸納可查看近日股價是否建基於ascending base之上;反之,股價在波幅期内升穿10 SMA,便值得買入。



3. Three Weeks Tight Closes

連續3-4星期的股價,緊緻地排於moving average line附近,這可以是散户在獲利時期再追貨的良機。



4. Cup And Handle Pattern


因以前已提及Cup and Handle的摸式,所以今次不贅了。股價經歷最少兩個月的U-turn後,在緊接的下跌點陪隨volume dry-up(即little selling),便是買入位。
-----------------------------------------------------------

曾有網/親友問我: 每逢寫技術分析時,我登上来的圖都是blurred的,要click一下才可看清,咁麻煩仲有冇人睇? 但我個人看法是: 對TA有興趣的,自然唔介意放大幅圖; 否則的話,便會scan下就算。追看此blog一段時間的網友,難道還不知道甚麽内容可認真看,甚麽内容可skip嗎(例如呢一段)? XD

再者,我又不是商業blogger。因個人不喜打太多字,所以便選用圖表代替。技術分析始終是主觀的看法,亦傾向hindsight bias。對一些pullback/volatility較厲害的growth stocks (如NVDA, TSLA等),更是難以駕馭。近期老美三大指數皆創新高,但成交量卻没有大突破。在進退維艱的境況下,有自己的買賣機制,而非隨波逐流,絕對是老散的首要原則。

大家在動盪市時,會選擇炒上還是炒底? 歡迎留言分享一下:)





2017年9月25日 星期一

有Recession-proof的投資産品嗎?

牛市仍未收皮,但在valuation偏高的困局下, 唔少老散(包括我)卻被迫“收皮”不敢再大舉入貨。不想高追的話,散户又怎樣未雨綢繆好呢?如持有“recession-proof"的産品,便不用害怕金融風暴造訪了嗎?

美股隊長在其著作中,曾提及Trevor Greetham的"Investment Clock”理論。Trevor Greetham綜合1973-2004年的經濟及市場數據,分析不同板塊的投資品,在環球增長、通貨膨脹下的回報變化:

 

現時大局,較多經濟學家及財經專家認為是“貨幣寬鬆”(reflation), 這也解釋了股債皆旺、商品欠佳的表現。只是, 當環球大局轉為“滯脹”時,大宗商品(eg. oil, natural gas, gold, silver, wheat, corn etc)便會走強。Investment grade的債券,亦比common stocks更穩陣。

2010-2017的牛市,可謂是"the most hated bull market in history"。這個史上以來第二長的牛市,令不少散户跌眼光,錯失數次在相對低位入貨的機會。大家玩音樂椅時,總會有gut feeling大概知幾時完。但今次的"加長版牛市音樂椅”, 就令大家愈玩愈迷惑,甚至有些人早已玩厭,離場不再爭櫈仔了。

當延坪島炮擊事件、日本311地震、毆債危機、日本央行量寬失敗、A股熔斷停板等陸續發生時,環球市場因連瑣反應而下跌。一眾bearish guys當時可樂了,紛紛走出來對人說:I told you so. 他們因手中少股債工具,更願意視短暫股災為長期衰退的前哨。然而,當大市逐漸回穩、重拾升軌時,bearish guys便難以置信,覺得這只是曇花一現的境象。

怎樣才算是material recession? 技術層面來説,任何一個跌市週期,市埸都會嘗試反彈。Seeking Alpha的作者Eric Parnell曾提及:大市跌穿200天SMA後,市場反覆向下期間有反彈、並觸及400天SMA時,散户便應趁機走人,尤其在見到“死亡交叉”之際(即200天SMA線與400天SMA線相交的一點)。


(source: seekingalpha.com)

即使身為一個間尺黨,我也不可能日日用TA昅住個市。比較可行的做法是:留意大市指標(eg. Dow, Nasdaq, S&P 500)的200天平均移動線,一呈現跌勢時,便要考慮散貨。


(現時Dow Jones的100天及200天SMA, 仍處於升軌)

當然,在“股災”來臨前,我們在個人的資產分配上,也可多元化一點。TIP、TLT及GLD等產品,是defensive portfolio的好成員。 只是死hold它們(尤其是commodity)而不賣出,會有negative carry的效應,即長期持有的成本,高於所收的利息。所以適時買賣及rebalancing, 對散户尤其重要。

比起recession-proof的投資工具我覺得一個人的思維及能力是recession-proof的,將有更大的裨益。大家眼中的recession-proof産品又係乜?不妨留言分享一下:)

2017年9月12日 星期二

你是經濟復甦的收益者嗎?

今篇的文不長, 我也不講平時慣用的技術分析。只想討論美國表面的繁榮, 背後蘊藏着什麼代價。

A picture is worth a thousand words.

1)
(source: fred.stlouisfed.org)

以近60年看,美國現時的個人儲蓄率, 已跌至史上第二低。上一次的低位,乃2006-2007這個“economic boom”時期。企業的季度增長及資產膨脹, 並無帶挈市民的荷包。

2)
(source: fred.stlouisfed.org)

自08年復甦以來, 個人支出佔可支配收入的比例, 竟然再創新高。但近月老美的auto sales及mortgage applications, 卻無特别增長。

3)
(source: Real Investment Advice)

呢幅圖都算最恐怖! 各類社會福利(eg. Unemployment Benefits, Social Security, Medicare)累積的開支, 佔可支配收入的比例, 也創了近60年的新高。在愈來愈少pension programs的保障下, 人民的退休及健康支出, 負擔只會愈來愈大。
-----------------------------------------------------------

近月老美的失業率跌至4.4%(https://tradingeconomics.com/united-states/unemployment-rate), 是一年來的新低。這表面看似是好現象:經濟繁榮, 所以人人有工開?可惜, 以往失業率陷入低谷的年份(eg. 1973年, 2008年), 多是金融海嘯的前哨。當企業欠缺擴張空間, 而勞動人口又停滯不前, 供求皆少的情況下便引致經濟體收縮。

在過往的半世紀内, 數次金融風暴前都有貨幣緊縮的政策。Fed的目標是:將短期利率增至3-4%, 或拉平/倒掛美國國債的收益率曲線。留意利率的變化, 也是投資者探測市況的重要指標。

列根時期的提高槓桿、下調利率措施, 是為了鼓勵人民借錢消費, 以提升生活水準;但現時很多美國人民的借貸活動, 可能只為了勉强過活。低下的儲蓄率、利叠利的學債及佔收入愈來愈重的支出百分比,反映了不少市民live paycheck to paycheck的實況。

當然, 現時市場的表現仍牛皮, technical picture仍好靚。很多持股/債/樓的散户, 近一兩年都收獲甚豐。然而, 無實質民間進步的“表面繁榮”, 究竟能支撑多久?持收息股、每季穩收幾厘息的做法, 又是否能linear地持續多年, 絲毫不用rebalancing/sell-off?

Reality VS. Virtuality, Corporate Earnings VS. Real Income, Soaring Indexes VS. Declining Savings......現今世上有太多矛盾, 致使散户不能掉以輕心。我素來不建議大家做"末日博士", 但與現實脱軌的市場升幅, 總不能延續到永遠。

大家覺得自己是08年後經濟復甦的收益者嗎?不妨留言分享一下。

2017年9月3日 星期日

淺談Baby Bonds

自上篇留言中,網友Arvin兄提及“ctbb”這個産品後,我便搜索類似的baby bond産品。比起溢價較大的普通股、優先股及債券,價格above par少許(25元樓上)的baby bond,確能在贖回產品時,更為保障散户的荷包。

跟其他公共型投資產品一樣,baby bond也可在Nasdaq及NYSE買賣。唯baby bond的交流量較細,所以其bid price及ask price之間的spread會更大。Baby bond表面的maturity date可能是多年之後,然而企業可以提前贖回它的。債權方面,baby bond的排名低於conventional bonds/senior notes, 卻高於preferred stocks。

在市場角度看,息率較低的baby bond, 一般比高息的baby bond更安全。這種區分,與“傳統債券”VS“垃圾債券”差不多。而baby bond的credit rating, 也是重要的參考資料。

我在Dividend.com中,找到一些常見的baby bond産品:


例如,我對”bokfl"這個baby bond感興趣,便直接click入其webpage, Dividend.com會標示其52週的價格變化及每日交流量


這些資料是不夠的,我們去Quantumonline.com入product quote, 可找到“bokfl”的prospectus、tax rate及credit rating等資料。


驟眼看,“bokfl”的股息不用繳税,評級亦不俗(A3/BBB)。IPO date為2016年,距maturity date(2021年)仍有一段時間。惟它的52-week range差價太大(21.25元 - 26.50元),所以我暫將它列入watch list。

不少價格較吸引的baby bond(如現價25.17元的“sca”), 竟然係冇Moodys/S&P的rating。有人指出: 這是因為企業不想花錢在評級機構上,又或者,它不想將來推出新投資產品/公司前景變動時,評級突然被downgrade......嘩,咁都得?!散户為求自保,都係skip咗哋無評級的baby bond為妙。

小妹對baby bond的了解只屬初步,如大家有任何感想/補充,請不吝留言。你們對一些“非傳統類”的投資産品,又有何看法呢?

P.S. 友人Sammy問我:八月有好幾天打颱風,為何我没空update blog文?事因小妹家中的露台,每次打風都成為“重災區”,需耗時清理。暫時唯有希望秋天快些來臨,玩下燒烤樂吧!